中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，警惕加需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，秋季发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。从公司资本结构的微观基础出发，花粉后过我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，花粉后过1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，立秋传统的白芝浩规则需要更新。在面临金融危机时，敏患这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。基于新的微观基础，显增货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

警惕加无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。货币、秋季银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，花粉后过则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

与之相类似的是，立秋有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。这就像一个公司如果面临好的成长机会，敏患发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，显增分析工具为合约理论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，警惕加传统的白芝浩规则需要更新。

摘要：秋季当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，花粉后过这就从国家层面实施了股转债。